时间: 2024-02-21 11:03:47 |   作者: 托盘堆垛车

  投资小思是我自己有时候对于投资或者市场的看法，大多数并不对外公布，因为主要是一个人思考的过程，不完善的地方很多，有时间就记述下来，没时间就过去了。小思里对投资的看法也好，对市场的预测也好，都不一定成熟或正确。目前在外面被转的比较多的是2012年的12篇小思，之后的小思就再没有公布出来。以后争取觉得写得可以的都放出来。

  今天，国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》，办法明确了投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的；办法自印发之日起施行。显然，这一政策是有利于股市的。要知道养老金总量高达3.5万亿，按照30%的比例投资股市，如果满仓配置，投入股市的资金有望达到一万亿。

  本来这是一个好事情，但是我要说，有了证金公司救市的前车之鉴，我真怀疑养老金入市对于当前的股市也起不到太大的作用。

  这一切还要还要从证金公司救市说起，众所周知，在7月的股灾中，最后力挽狂澜救流动性于危难之间的正是证金公司的一系列托盘举措。但是跟着时间的推移，信息的公布，股市各方参与者都大掉眼镜。很多根本不需要救的股票也被证金公司大举买入。随便下面举一些例子：

  可以看出三聚环保在整个股灾过程中并没再次出现流动性的危机，放在任何的时期这种正常调整都可能会出现，然而根据媒体向公司求证，这只股票被证金公司买了3421万股，买成了前十大股东。

  如果说买入了一些估值奇高的股票是为了让股票不丧失其流动性，还算情有可原，但是买入这种流动性良好的股票又是为何？其实在香港股票市场有非常多的流动性非常不好的股票。正是由于小盘绩差股流动性差，大多数机构的投资理念非常成熟，基本遵循价值投资路线。香港股市里蓝筹绩优股一直能获得非常合理的估值水准。香港长期资金市场上虽然有非常多的常年没有流动性的股票，但是仍然不改变他东南亚金融中心的地位。而A股慢慢的变成了全球第二大、参与人数最多的长期资金市场，一直不推行严格的退市制度，让很多业绩稀烂的股票长期存在股市，成为了长期资金市场一大奇迹。这次股灾本来是一次最好的引导投资者正确投资理念的机会，但是证金公司大肆购买如梅雁吉祥这种已无实际控制人且业绩连续亏损的公司，这容易让投入资产的人困惑，因为证金公司代表的是国家意志，而国家在买入的股票是这种没有业绩的公司，那么一般投资者该怎么样投资？

  所以这样一些问题不解决，养老金的入市能不能有效的拉动股市仍然是很值得怀疑的。如果都像证金公司那样买入估值高企的股票，有些常识的人都知道，证金公司买入这些股票拉长时间来看是一定会亏损的，而证金公司在短期内又不能卖出这些股票，等到一年或更久时间以后，这些股票泡沫破裂，最后腰斩，证金公司亏损就是定局。而证金公司买入的股票是花了近两万亿资金，救市到今天，股市仍然在3507点，这一点位和股灾期间最低的收盘价格3507点一模一样。也就是说证金公司花了两万亿把股市一个点都没有救上去。所以不要说一万个亿养老金进来，就是3.5万亿全部进来，如果还是像证金公司那样买股票，恐怕多年以后，老百姓的养老钱都全部在股市里面亏完了。

  我们再来看目前的股市形势，这是一张创业板的日K线图，能够准确的看出创业板目前的技术形态非常难看，典型的空头排列。最重要的是，创业板指数目前的整体平均市盈率仍然高达87.5倍，全球最为成功的创业板——美国纳斯达克在经历了牛市以后最近的平均市盈率也只有25倍附近，这还是牛市中的纳斯达克估值。从股市自然运行规律来讲，如果A股创业板的估值回到30倍附近并不是不可能的事情，那么创业板也仍然有65%以上的下跌空间。

  我在昨天晚上和一些非常有名的投资人进行了电话沟通，他们普遍都非常悲观。A股仓位仅有三成，且认为目前A股绝对没很值得投资的股票，况且市场还这么不稳。另外一位自有资金超过10亿的非常低调的老前辈认为目前市场运行仍然属于正常走势，并没有很明显的投资机会，当然也探讨了个别很有价值的标的，也是基于市场偏差和误解引起的低估的标的，在大多数标的不低估的情况下，个别标的的低估只说明还会更加低估

  说完这些，我无非是想告诉自己，明天或者说短期内的一个阶段，市场也许会受到一些刺激出现小级别的反弹，但是反弹始终是反弹，在局势完全明朗之前，不应该随便加大A股的权益仓位。

  最后我聊一聊如何去做这样的决策，那就是怎么样最大限度的做对每一件事情呢？

  人生总是面临着许许多多的选择，几乎天天都会遇到，上到投资决策，下到中午去哪儿吃便饭。也几乎每一个人都希望可以每一次选择都正确，如果谁选择投资品种的时候能做到这一点，那简直太完美了。事实上，有没有一种方法帮助选择？当然是有的。正因为做正确的选择是如此的重要，怎么样才可以选择正确就变成了一个很重要的话题。当我们面对投资选择、职业选择，甚至是爱情选择的时候，我们应该一种科学的方法来帮助我们。

  早在17世纪，就有一个有名的法国著名数学家帕斯卡，他提出了期望的这一概念。期望的计算方式很有助于我们的日常决策，我们简单的写出计算期望的公式（简单一点，实际上更为复杂）：

  注：真正的公式应该是：期望=成功的概率×成功获得的价值-失败的概率×失败带来的损失。

  简单来说，如果做一件事情，成功的概率很大，而获得成功的价值也不菲，那么这个事情当然值得去做。而如果一件事情成功的概率本来就很小，而且获得成功之后取得的价值也非常一般。那么就绝对没做的意义了。

  应用到投资里面去，假设一个股票，他目前的估值非常低廉，那么他估值向上走的概率是非常大的，他未来继续成长的概率也很大，而一旦判断成功之后，这个股票将上涨的空间也是一倍甚至更高。这样，我们当然有去买入的理由。相反的，如果一个股票本来就已经很的昂贵，未来持续上涨的概率在下降。而他即使持续上涨给投资者带来的空间或者带来的财富也非常有限，那么这种时候作为一笔投资，也许就不会是一笔好投资。话虽然这么说，但是显然，人们在生活中经常对期望的两个变量在估计的时候发生了错误。其实这不难理解，人们总是很喜欢比较，喜欢用过去的错误的经验去判断成功的概率和获得成功所取得的价值。

  为什么有这么多人对于购买彩票乐此不疲？很简单，因为他们对于成功的概率预计出现了很大的偏差。因为他们经常从电视、报纸还有网络的报道中发现有很多人中了大奖，从此过上了幸福的生活。这使得这种成功的概率被放大了，如果每天电视、报纸还有网络报道都在采访那些没有中奖的人，估计大家再也不想购买彩票了。这就是我们生活中最典型的错误估计成功的概率的事件。

  另外就是我们还会经常错误的预估成功之后所能取得的价值。就比如，在2015年的夏天，当中国A股的创业板涨到150倍平均市盈率的时候，还有很多人相信，未来还会涨到平均市盈率250倍去。也就是说，买进创业板的投资者判断的是，买入创业板股票会成功，而且一旦成功获利将会非常高，他们都以为他们手中的筹码还会继续大面积上涨。显然，这一疯狂的判断，是后来形成股灾的重要原因之一。

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