时间: 2023-08-09 22:04:56 |   作者: 产品展示

  专心工业铝揉捏材十七年，不断拓宽产品的使用范畴。和胜股份的前身是金胜铝业，创立于2005年，公司开端从事出产工业铝揉捏材及深加工制产品，为卫浴、婴儿车等经用消费品供应铝型材部件。

  2012公司股改全体变更为广东和胜工业铝材股份有限公司，并于2015年树立子公司广东和胜轿车配件子公司，开端布局新能源轿车零部件事务，2017年于深交所上市。

  现阶段公司的产品使用范畴已扩展至新能源轿车部件、消费类电子以及经用消费品三大范畴。

  公司经过近二十年的展开，主营事务已从单一地为卫浴、婴儿车等经用消费品铝型材部件扩展到新能源车电池盒结构件、消费电子职业和经用消费品职业三大范畴。

  其间，新能源车电池盒结构件的首要产品包含：新能源车电池托盘、电池托盘配件、模组结构件、电芯外壳等电池结构件产品，以及防撞梁、吸能盒、底盘门槛梁等车身结构件产品。

  消费类电子的首要产品包含：手机中框和背板、平板电脑中框和背板、笔记本电脑外壳等消费电子板材，电脑硬盘磁碟臂、激光打印机感光鼓等消费电子精细结构件，以及移动电源外壳等消费电子外观结构件。经用消费品的首要产品包含淋浴房、婴儿车、吸尘器等结构件。

  公司股权结构安稳，股权鼓励助力公司长时间展开。公司实践操控人为李建湘，绝地担任公司董事长和总经理，持有公司34.38%的股权。

  公司股东宾建存、李江、李清别离持有公司股权3.86%、3.75%、2.84%，且与李建湘为共同行动听。

  公司自上市以来，别离于2018年推出限制性鼓励方案和2021年推出期权与限制性鼓励方案，深度绑定中心职工利益，助力公司长时间展开。

  2017-2019年期间，公司营收规划继续添加，可是赢利却呈现大幅下滑，首要系期间公司加大了对新能源轿车零部件的产业布局，从而对集团盈余构成连累。

  跟着新能源轿车零部件产能的开释以及降本增效效果逐渐表现，2021年公司成绩呈现显着拐点，2021年公司营收和归母净赢利别离为24.10亿元和2.06亿元，同比别离添加62.36%和173.42%。

  现本年全体成绩有遭到影响，从第三季度开端逐渐上升，现本年第三季度完成营收和归母净赢利别离为7.73亿元和0.57亿元，同比别离添加25.75%和12.75%，环比别离添加15.33%和65.44%。

  现本年上半年公司经用消费品事务营收1.40亿元，占总营收比重10.36%，同比下滑12.66%；消费电子品事务营收2.69亿元，占总营收比重19.90%，同比添加113.47%；新能源轿车事务营收8.56亿元，占总营收比重63.31%，同比添加42.77%。得益于公司自2015年开端布局新能源轿车零部件范畴，现在轿车事务现已成为公司规划添加最强支撑。

  碳中和大布景下，新能源轿车展开趋势显着。轿车电动化、智能化、网联化的浪潮现已席卷全球，我国在“碳达峰、碳中和”的战略方针下也活跃推进新能源轿车职业展开。新能源轿车销量呈现了爆发式添加。

  依据亿欧智库的猜测，2025年全球新能源轿车出售将到达2580万辆，2021-2025年全球新能源轿车销量的年均复合添加率为55%。其间，我国的新能源轿车销量将从2021年的352万辆添加到2025年的1359万辆，年均匀复合添加率为41%。

  得益于新能源轿车职业的迅猛展开，动力电池作为新能源车的中心部件，完成了高速添加：2021年全球动力电池装机量297GWh，均匀单车装机量45.7KWh。

  亿欧智库猜测2025年全球动力电池装机量1485GWh，均匀单车装机量57.6KWh。2020-2025年全球动力电池装机量的年均复合添加率为47%。

  作为新能源轿车动力电池的首要载体，电池盒首要由上盖与托盘两部分组成，起到支撑、抗机械冲击、机械振动和环境保护防水防尘）的效果，是动力电池重要的安全结构件，其商场规划与新能源轿车展开同频共振。

  依据亿欧智库猜测的2025年全球新能源车销量2580万辆来测算，假定新能源车电池盒均匀单车价值量在3000元，估计2025年电池盒商场规划将到达774亿元。

  CTP技能完成电池结构立异，降本增效效果显着。在动力电在CTP技能呈现之前，电池包的制作分为“Cell-Module-Pack”三个过程，电芯组装成模组，然后打包成电池包。

  模组的存在是为了进步电芯打包成电池包的功率，而且有利于修理。可是跟着单车带着电量的添加，标准化电芯的数量也越来越多，模组数量也随之添加，这使得零部件增多，形成分量和本钱的上升以及空间使用率的下降。

  CTP技能则是经过削减乃至抛弃模组的运用，来为电池包减负。CTP的全称是“CelltoPack”，即越过标准化模组环节，直接将电芯集成在电池包上，有用提高了电池包的空间使用率和能量密度。

  国内两大头部动力电池厂商宁德年代和比亚迪在动力电池的集成方面均选用了CTP的规划理念。

  宁德年代CTP电池包相继在特斯拉Model3、ModelY、小鹏P7、蔚来ES6等爆款抢手车型规划导入,比亚迪无模组刀片电池则在王朝和海豚全系搭载。

  1）宁德年代在全球创始了无模组电池包CTP并在此根底上不断完成体系技能迭代。

  2019年9月，宁德年代在法兰克福车展上首先发布了CTP技能，随后并在全球首先量产装车CTP电池体系，CTP技能直接将电芯集成到电池包，首先使电池体积使用率打破55%，零件数量节约40%，能量密度提高10~15%，到达200Wh/kg，有用地完成了降本增效的方针。

  2021年1月，宁德年代泄漏正在规划第二代渠道化的CTP电池体系，方案于现本年-现本年投入商场使用。

  现本年6月，宁德年代发布第三代CTP——麒麟电池，体系集成度创全球新高，体积使用率打破72%，能量密度可达255Wh/kg，轻松完成整车1000公里续航。

  2）比亚迪“刀片电池”打开了一道处理新能源轿车续航与安全对立的全新大门。

  三元锂电池具有耐低温、能量密度高级特性，但本钱高、易燃易爆炸；磷酸铁锂电池的长处在于本钱低、循环寿数高、热安稳性好、安全功用高级长处，但不足之处在于不耐低温、能量密度低、续航差。

  2020年3月发布的比亚迪磷酸铁锂刀片电池选用了无模组电池成组办法，将电池包全体空间使用率由曩昔的40％，提高到了60％，克服了传统磷酸铁锂电池能量密度低于三元锂电池的问题，并保留了磷酸铁锂电池原有的高安稳、高安全、长寿数的特色，使得磷酸铁锂刀片电池兼具长续航和安全性的长处。

  原有的模组起到支撑保护和办理电芯的功用。CTP技能的电池包由于削减或撤销了模组环节，这部分由本来模组所承当的功用需由电池盒承当，对电池盒的功用提出了更高的要求，详细而言首要在以下两个方面：

  1）原有的模组能够在电芯和电池包之间充任载体，起到了衔接、固定、缓冲等效果；在CTP结构中，由于缺少了模组环节，电池盒需求起到更多的固定保护的效果。

  2）在传统的电池结构中，电池包内的模组起到各自办理内置电芯的效果，有助于温度操控、避免热失控传达；而CTP电池盒由于承当了更多电池办理的功用，集成了冷凝板、电池办理体系BMS）、高低压电器及衔接线等组件，集成度的要求更高。

  CTP技能途径下要求电池盒功用更丰厚，伴跟着的是愈加高的集成度以及愈加先进的出产工艺，单车价值量相对于传统电池盒提高显着。

  公司于2020年在职业界首先协作客户成功开发了CTP电池托盘，后续有望充沛获益。

  公司凭仗多年的技能堆集、优质的客户资源和较强的本钱管控才能在新能源轿车结构件范畴构成了较强的竞赛力。

  现在，干流纯电动车型电池盒下壳体托盘）多选用铝合金原料来完成轻量化。电池盒成型工艺首要有冲压、压铸和揉捏成型三大技能道路，当时下壳体托盘）的首要工艺为揉捏成型工艺，具有规划灵敏、加工便利、易于修正等长处，可适用于各种尺度的电池包的加工制作，可广泛使用于包含混合动力、插电混动以及纯电动车型。

  公司从树立之初就专心于工业铝揉捏型材的研制和加工出产，历经近二十年的展开，具有丰厚的技能储备，并不断致力于稳固和扩展本身的竞赛优势。

  公司早在2015年经过树立子公司广东和胜新能源来展开新能源轿车部件事务，并在2017年开端布局电池托盘事务，是国内最早进行电池托盘研制出产的一批企业。

  公司创始人李建湘先生结业于中南大学冶金学院有色金属冶金专业，在资料科学范畴有深沉的理论根底知识和丰厚的出产实践经验，重视技能立异，公司在2018年后采纳急进的研制投入战略，极具前瞻性地先发布局了许多技能。其间，经过高强度研制取得的FDS螺栓自拧紧技能）为之后取得宁德年代的CTP电池包订单奠定根底。

  公司自树立以来，一直高度专心于本身优势范畴并较早布局新能源轿车电池结构件，现已和新能源轿车范畴的多家头部企业展开协作。其间宁德年代、比亚迪、广汽埃安为公司的三大中心客户。

  公司早在2018年开端与宁德年代协作，并于2020年在职业界首先协作宁德年代成功开发了第二代无模组CTP）电池托盘，而且公司经过宁德年代成功地将产品使用于抱负one、蔚来es6、蔚来es8和小鹏P7等多款爆款车型上。得益于新能源轿车职业的头部客户较有较强的商场号召力，公司的轿车部件事务能够取得较好的成绩保证。

  全产业链布局和较强的价格危险管控才能夯实公司的盈余才能。不同于职业界的其它公司如敏实集团和华达科技收购铝型材后再进行加工出产。

  和胜股份的事务包含从资料研制规划、铝型材的出产到后端集成，完成了全产业链布局，优化了经营本钱结构，构筑了本钱优势，有更大的潜力去应对职业竞赛环境的改变。

  绝地公司为应对原资料价格动摇所带来的危险采纳多种办法归纳办理：经过本钱加成法来定价；使用套期保值的办法确定原资料价格；十分重视原资料的收回使用。

  消费电子中工业铝揉捏材首要对要害零部件、外壳、外观装修件中传统资料进行代替。

  公司消费电子事务的首要产品包含：手机中框和背板、平板电脑中框和背板、笔记本电脑外壳等消费电子板材，电脑硬盘磁碟臂、激光打印机感光鼓等消费电子精细结构件，以及移动电源外壳等消费电子外观结构件。

  公司消费类电子产品外壳已批量使用于小米公司出产的移动电源，平板电视边框已使用于索尼品牌，智能手机面板产品已使用于OPPO手机，驱动臂铝材已使用于WD硬盘，驱动辊已使用于终端用户佳能的激光打印机。

  由于全球通货膨胀和全球全体经济展望和景气量决心不断下滑，IDC猜测现本年智能手机出货量将下降6.5%至12.7亿部，但全球5G设备出货量同比添加23.6%，占全球出货量的一半以上(54%)，将达6.88亿部，估计到2026年，5G设备的销量比例将到达79%。

  依据Counterpoint猜测，本年全球折叠屏智能手机商场将从上一年的900万部添加73%至1600万部，估计到现本年折叠屏手机将添加到2600万台。

  5G电子产品因数据传输量大而大幅进步了硬件散热性要求，优导热性的铝合金板材对工程塑料等资料构成了代替优势。2018年以来，各干流品牌根本选用了铝合金中框加玻璃/陶瓷后盖作为高端旗舰手机的结构件。

  无线充电Qi）技能对结构件的电磁功用提出了更高的要求，此外，可穿戴设备等新式消费电子产品的快速展开将为职业带来更多增量。

  工业铝揉捏型材在经用消费范畴的使用首要表现在家用电器的结构部件或外观装修件、家居装修产品的边框、支/挂架、底座、拉手、婴儿车前后脚、底架、手把、背扣以及其全体淋浴房等卫浴产品等。

  铝合金资料具有质轻、抗蚀抗老化、经久经用、美观大方、易于上色、杰出的加工功用和低保护等许多优势。

  公司在经用消费品范畴，为终端客户伟莎、莱博顿供应淋浴房用铝，为Graco(葛莱)供应婴儿车用铝等。由于家用电器和建材归于房地产后商场，当时房地产平稳展开，经用消费品以稳为主。

  经用消费品中的家电和建材作为兼具消费特点的地产后周期职业，遭到房地产职业的影响。

  现本年四季度以来，针对房地产企业供应端的方针密布推出，央行提出支撑康复和扩展消费、要点根底设施和重大项目建造；执行金融16条办法，支撑房地产商场平稳健康展开；央行、银保监会决议树立首套住房借款利率方针动态调整机制，新建商品住宅出售价格同环比接连3个月均下降的城市，可阶段性保持、下调或撤销当地首套住房借款利率方针下限。

  部分城市需求侧也适度宽松，多地提出免除限购、免除限贷、放宽公积金借款条件、供应购房补助等方针，快马当时地产职业根本面没有回转，但跟着地产方针应出尽出，商场或将复苏，从而带动经用消费品中工业铝揉捏型材的需求。

  公司轿车零部件事务首要是来自电池盒结构件，与新能源轿车职业销量高度挂钩。现本年国内新能源轿车销量689万辆，同比添加93%，公司由于产能投进的瓶颈，未能跟上职业增速，但跟着现本年的产能继续开释，后续增速有望抢先职业。

  咱们预期公司如今-2024年轿车零部件事务营收别离为20.04亿元、34.07亿元、51.11亿元，同比别离添加70.00%、70.00%、50.00%。由于产能继续开释，规划效应提高，咱们以为公司该事务毛利率或许存在稳中向上的趋势，估计如今-2024年的毛利率别离为17.80%、18.20%、18.50%。

  公司电子消费品事务受下流电子消费需求萎靡影响较大，快马现在铺开，后期经济将逐渐康复。考虑现在电池托盘产能仍处于紧缺状况，公司很难去拓宽电子消费品产能，由于咱们预期公司如今-2024年电子消费品事务营收均为6.94亿元，同比改变均为0%。毛利率水平保持安稳，估计如今-2024年的毛利率均为19.30%。

  公司经用消费品首要使用于房地产后商场，本年受影响较为严峻，咱们以为后期跟着国家支撑方针的继续推出，公司经用消费品事务有望企稳。但考虑到当时产能有限，咱们预期公司如今-2024年经用消费品事务营收均为3.27亿元，同比改变均为0%。毛利率水平保持安稳，估计如今-2024年的毛利率均为20.69%。

  公司其他事务占总营收比重较低，咱们以为该事务将跟着经济康复逐渐企稳，预期公司如今-2024年其它事务营收均为2.11亿元，同比改变均为0%。毛利率水平保持不变，估计如今-2024年的毛利率均为19.00%。

  从同业比照的状况来看，公司首要收入首要添加点来自电池盒结构件，咱们选取电池盒结构件职业界较具有抢先优势的企业，凌云股份、华达科技、科达利进行比照，如今/如今/2024年职业共同预期PE的均匀值别离为26.066/17.98/13.27倍。

  公司作为电池托盘职业龙头，如今/如今/2024年PE估值水平应当高于职业均匀水平。

  经过深度绑定宁德年代和比亚迪，公司轿车零部件事务从2019年开端步入高速成长轨迹。

  ◆原资料价格动摇危险；◆产能开释不及预期；◆新能源车销量不及预期；◆下流客户需求不及预期。